Чем отличаются правила для инвесторов в Ташкенте, Астане и Дубае
Узбекистан запускает собственный финансовый центр по модели Астаны и Дубая — с отдельным правом, судом и льготами для инвесторов. Forbes Kazakhstan сравнил, как устроены Ташкентский международный финансовый центр (ТМФЦ), Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА) и Dubai International Financial Centre (DIFC) и чем они отличаются.
Правовая модель
В то время как в Казахстане, Узбекистане и ОАЭ действует континентальное право, внутри финансовых центров создана автономная юрисдикция. Она базируется на английском общем праве, что позволяет инвесторам судиться в независимых судах на английском языке и по привычным мировым стандартам.
Dubai International Financial Centre был создан в 2004 году и стал одной из первых подобных юрисдикций в регионе. В центре действует собственная правовая система, суд DIFC Courts и регулятор Dubai Financial Services Authority.
Международный финансовый центр «Астана» был запущен в 2018 году. Соответствующий закон был подписан в 2015 году. В МФЦА также действует отдельная правовая система на основе английского права, независимый суд AIFC Court и международный арбитраж. Это все прописано в Конституционном законе РК.
Ташкентский международный финансовый центр учрежден в 2026 году и получает право самостоятельно регулировать гражданские, корпоративные, финансовые и налоговые отношения. В центре вводится специальный правовой режим, где общее право Англии и Уэльса применяется в той мере, в какой оно не противоречит актам самого ТМФЦ. Инфраструктура центра пока только формируется, однако его управленческая структура уже определена и во многом копирует модели Астаны и Дубая.
МФЦА работает как площадка для привлечения капитала. Результат формируется за счет деятельности участников — финансовых организаций, инвесторов и эмитентов. С момента запуска через центр привлечено более $21 млрд инвестиций, налоговые поступления превысили 284 млрд тенге, в экосистеме занято около 10 тыс. человек.
DIFC уже функционирует как самостоятельная финансовая экосистема с собственной выручкой. Центр зарабатывает на лицензировании, регистрации компаний, аренде и инфраструктурных услугах: годовая выручка превышает $480 млн, операционная прибыль — сотни миллионов долларов.
Территория
Территориальные модели центров различаются. ТМФЦ расположен в Шайхантахурском районе Ташкента на территории Tashkent City. Его территория представляет собой компактный городской квартал площадью несколько десятков гектаров, ограниченный улицами Ислама Каримова, Окчи и Янги Ташкент. В отличие от МФЦА и DIFC, узбекский центр интегрирован в существующую современную городскую застройку.
МФЦА размещен в Астане на территории EXPO границы территории составляют 1632 гектаров, на которых могут находиться компании — участники МФЦА.
DIFC представляет собой отдельный финансовый район в Дубае между Downtown Dubai и Business Bay площадью около 110 гектаров.
Управление и институциональная структура
Во всех трех центрах используется схожая институциональная модель, включающая управляющий орган, регулятора и независимый суд.
В ТМФЦ высшим органом является совет управляющих под председательством президента Шавката Мирзиёева. В него входят представители правительства и финансово-экономического блока, а также независимые международные эксперты. За операционную деятельность отвечает администрация ТМФЦ, курирующая вопросы инфраструктуры в Tashkent City и регистрацию участников, а надзорные функции возложены на управление финансовых услуг. Последнее наделено правом принимать акты, имеющие приоритет над национальным законодательством внутри центра. Правовой блок представлен Ташкентским международным коммерческим судом (TICC), где могут работать иностранные судьи, и международным арбитражным центром (TIAC) для внесудебного разрешения споров.
В МФЦА аналогичная система:
- совет под председательством президента Казахстана Касым-Жомарта Токаева;
- администрация центра (AIFC Authority);
- регулятор AFSA;
- суд и арбитраж.
В DIFC управление также включает государственный уровень (президент — шейх Мактум бин Мохаммед бин Рашид Аль Мактум), операционная модель выстроена через DIFC Authority, регулятора DFSA и судебную систему.
Биржи
Кроме того, в МФЦА действует биржа Astana International Exchange (AIX), созданная в 2017 году с участием международных партнеров, включая Nasdaq и Shanghai Stock Exchange. Торги на ней начались в ноябре 2018 года после официального открытия МФЦА в июле. Первой компанией на площадке стал «Казатомпром», который провел IPO.
В DIFC собственной биржи нет, однако центр интегрирован с Nasdaq Dubai — международной площадкой для размещения акций, облигаций и исламских финансовых инструментов.
В ТМФЦ биржевая инфраструктура пока отсутствует. При этом в Узбекистане действует национальная фондовая биржа, которая может быть интегрирована в будущую экосистему центра.
Налоги и условия
В ТМФЦ предусмотрены налоговые льготы до 2076 года. Участникам гарантируется стабильность условий, возможность работы с иностранной валютой и криптоактивами, а также свободная репатриация капитала.
В МФЦА налоговые льготы действуют до 2066 года, а резиденты центра работают в рамках отдельной правовой системы с независимым судом и арбитражем. Налоговые льготы по КПН и НДС распространяются только на лицензированные финансовые компании. В 2024–2025 годах правительство обсуждало отмену ряда преференций для участников центра, однако в итоге было решено сохранить ключевые льготы в рамках нового Налогового кодекса 2026 года.
«Налоговый режим МФЦА определяется Налоговым кодексом, в котором есть изъятия, установленные конституционным законом о МФЦА. Данные льготы сохраняются для участников МФЦА до 2066 года», — пояснили в МФЦА.
В DIFC налоговый режим изначально включал нулевую ставку налога на прибыль на срок до 50 лет и 100% иностранное владение. Однако глобальные правила (Pillar Two) внесли изменения и с 2023 года в ОАЭ ввели корпоративный налог со ставкой 9% (при прибыли выше 375 тыс. дирхамов), хотя для квалифицированных компаний в свободных зонах сохраняется нулевая ставка. С 2025 года для крупных транснациональных корпораций с оборотом более 750 млн евро применяется минимальный мировой налог в 15%.
Финансирование
ТМФЦ находится на стадии запуска и финансируется государством. В 2026 году предусмотрено около $20 млн стартовых средств.
МФЦА создан на основании конституционного закона Республики Казахстан «О Международном финансовом центре Астана». Финансирование центра на этапе создания и развития обеспечивалось государством, в том числе через формирование инфраструктуры, запуск институтов регулирования и судебной системы. Сейчас МФЦА также финансируется государством. Всего на создание и развитие МФЦА с 2018 года по 2025 год было направлено 114,6 млрд тенге, добавили в МФЦА.
DIFC также создавался при поддержке государства и в дальнейшем развивался в рамках более широкой инвестиционной стратегии Дубая. В частности, проект расширения DIFC 2.0 оценивается примерно в $27 млрд, однако речь идет о развитии территории и инфраструктуры финансового района, а не о прямом финансировании центра как института.
Финтех и исламские финансы
В МФЦА действует регуляторная «песочница» FinTech Lab, позволяющая компаниям тестировать финтех-продукты в упрощенном режиме. Также развивается исламское финансирование, предоставляемое исламскими банками и финансовыми организациями, участниками МФЦА. Биржа AIX выступает платформой для структурирования и листинга корпоративных сукуков, исламских фондов и другого.
В DIFC действуют аналогичные инструменты — Innovation Testing Licence и FinTech Hive. Исламские финансы являются одним из ключевых направлений центра.
В ТМФЦ эти механизмы официально закрепили в апреле 2026 года. В центре ввели собственную регуляторную «песочницу» — Special Regulatory Regime — для тестирования финтех-проектов и цифровых активов. Исламское финансирование стало приоритетным направлением: при центральном банке создан профильный совет, а новый закон ввел инструменты исламского финансирования. Также регламентирована работа исламских «окон» и создание полноценных банков, работающих по стандартам шариата.
Масштаб и участники
В DIFC зарегистрировано более 5,5 тыс. компаний, включая банки, инвестиционные фонды, финтех-компании, юридические и консалтинговые фирмы.
В МФЦА — свыше 5,4 тыс. компаний из 88 стран, включая финансовые организации, инвестиционные структуры и финтех-компании.
ТМФЦ находится на этапе формирования и пока сопоставимых показателей нет. Власти Узбекистана планируют, что к 2030 году в центре будут работать не менее 500 компаний, а объем привлеченных инвестиций составит около $10 млрд.
Таким образом, DIFC уже является зрелой и прибыльной финансовой экосистемой, МФЦА сформировался как полноценный международный финансовый центр и перешел к фазе качественного роста и масштабирования, то ТМФЦ только закладывает базовые элементы будущего центра.
